溢價(jià)20%還敢沖？當(dāng)心，你的QDII可能剛買就“虧大了”！

　　家人們，誰(shuí)懂?。∫坏侥甑?，海外投資的“入場(chǎng)券”就開(kāi)始限量發(fā)售了：近段時(shí)間以來(lái)，一眾QDII基金把場(chǎng)外申購(gòu)的門檻卡得死死的，個(gè)別“頂流”產(chǎn)品甚至把單日申購(gòu)上限壓降到了區(qū)區(qū)10元——連一杯奶茶錢都投不進(jìn)去。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全市場(chǎng)近半QDII產(chǎn)品都處于限購(gòu)或暫停申購(gòu)狀態(tài)，且有11只熱門基金的每日限額被控制在了10元。俗話說(shuō)，“物以稀為貴”，額度越緊張，相關(guān)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)的“價(jià)格扭曲”就越厲害：最近一個(gè)月，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告像雪花一樣飄來(lái)，總數(shù)甚至超過(guò)了550份；部分產(chǎn)品的溢價(jià)率超過(guò)20%，即場(chǎng)內(nèi)交易的價(jià)格，比它的實(shí)際凈值高出一大截。

　　部分QDII基金2025年12月26日的溢價(jià)情況可供參考：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

　　一邊是額度稀缺“一額難求”，另一邊是價(jià)格高企“風(fēng)險(xiǎn)拉滿”，這波操作的背后，是無(wú)數(shù)投資者對(duì)美股等海外資產(chǎn)的狂熱“追星”。那么到這里問(wèn)題也就來(lái)了：QDII到底有啥魔力，讓大家這么“上頭”？現(xiàn)在閉眼跟風(fēng)沖進(jìn)去，風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大？

　　QDII：幫你“出海”買買買的“基金船票”

　　在正式介紹QDII的風(fēng)險(xiǎn)之前，咱們先來(lái)幫一些小伙伴搞懂，QDII到底是個(gè)啥。QDII，全稱“Qualified Domestic Institutional Investor”，譯為“合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是允許合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下，將人民幣資金兌換成外匯，投資于如美股、港股、海外債券等境外證券市場(chǎng)的基金。因此，我們可以把QDII直白地理解為投資于境外證券市場(chǎng)的基金。近幾年來(lái)幾乎全網(wǎng)都在勸你定投的納斯達(dá)克100指數(shù)，就是典型的QDII基金。

　　QDII為啥這么“火”？原因很簡(jiǎn)單：它可以讓咱們普通投資者，直接用人民幣，買到蘋果、微軟、特斯拉這些全球巨頭的股票，或者投資海外的債券、產(chǎn)業(yè)等等。例如，納斯達(dá)克100指數(shù)追蹤的就是在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市的100家市值最大的非金融公司，蘋果、微軟、谷歌、英特爾等，都在納指100的大名單中。

　　因此，QDII相當(dāng)于一種便捷的“出?！惫ぞ?，不僅能讓我們分享全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，還能對(duì)沖單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置。所以，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，QDII應(yīng)是一個(gè)資產(chǎn)配置的選項(xiàng)，而不是一個(gè)用來(lái)短期“炒波段”、博取暴利的“神器”。

　　溢價(jià)迷思：我多付的錢，到底買到了什么

　　明白了QDII是啥，我們?cè)賮?lái)看看“溢價(jià)”這個(gè)坑。所謂溢價(jià)，指的是我們?cè)谧C券交易所里（場(chǎng)內(nèi)）購(gòu)買QDII的價(jià)格，比該基金的實(shí)際單位凈值要高，它一般只會(huì)發(fā)生在場(chǎng)內(nèi)交易的情況下，場(chǎng)外交易通常不存在溢價(jià)。如文章開(kāi)頭表格中羅列的QDII基金：景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF，實(shí)際凈值為1.8952元，但我們需要花2.2870元才能買到，這多出來(lái)的0.3918元，就是20%的溢價(jià)率。

　　那為什么會(huì)溢價(jià)呢？核心原因就是前面說(shuō)的“限購(gòu)”。由于外匯額度管制，基金公司能申購(gòu)的海外資產(chǎn)總額有限，當(dāng)想要購(gòu)買的人太多時(shí)，就只能“關(guān)門”或者開(kāi)條小縫限制單日購(gòu)買金額。這樣一來(lái)，由于投資者沒(méi)辦法直接從基金公司那里“批發(fā)”到新份額，那就只能“高價(jià)收購(gòu)”現(xiàn)有份額，導(dǎo)致了溢價(jià)率的產(chǎn)生。

　　這就好比一款限量版球鞋，官方店斷貨了，你只能去二手平臺(tái)加價(jià)買。你多付的這部分錢，買的并不是基金持有的蘋果、微軟股票本身（它們的價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)在凈值里了），購(gòu)買的實(shí)際上是“立刻擁有的資格”和市場(chǎng)的“瘋狂情緒溢價(jià)”。在高溢價(jià)時(shí)買入，等于你一上來(lái)就先虧掉了一筆“入場(chǎng)手續(xù)費(fèi)”，而且這個(gè)手續(xù)費(fèi)還可能高得離譜。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示：高溢價(jià)接盤，小心“雙倍暴擊”

　　那么，硬著頭皮買了高溢價(jià)的QDII，會(huì)有什么后果呢？可能比你想象的還要“刺激”。

　　溢價(jià)收斂的“明虧”：溢價(jià)率不是永恒不變的。一旦放開(kāi)額度，或者市場(chǎng)熱度消退，這個(gè)溢價(jià)空間就會(huì)被迅速抹平。我們高價(jià)買來(lái)的份額，價(jià)格會(huì)向它的真實(shí)價(jià)值即凈值回歸，這就意味著，即便你投資的海外資產(chǎn)本身沒(méi)跌，你也可能因?yàn)橐鐑r(jià)消失而立刻虧損。這純粹是為“沖動(dòng)”和“稀缺幻覺(jué)”買單。

　　凈值波動(dòng)的“暗箭”：海外市場(chǎng)，例如美股沒(méi)有漲跌停板，波動(dòng)可能非常劇烈。如果我們是在溢價(jià)20%的高位“上車”，就等于投資成本虛高了20%。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，基金凈值下跌，那么我們將承受“凈值下跌+溢價(jià)回落”的雙重打擊，虧損幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基金凈值本身的跌幅。心臟和錢包不夠強(qiáng)大的，真的可能扛不住。

　　所以，在當(dāng)前高溢價(jià)的環(huán)境下，盲目跟風(fēng)買入熱門限購(gòu)QDII的風(fēng)險(xiǎn)極高。你很可能不是在投資，而是在進(jìn)行一場(chǎng)危險(xiǎn)的“賭局”，賭還有比你更“勇敢”的人以更高的價(jià)格接走你的盤，或是你的QDII可以漲出比溢價(jià)率還高的增幅。

　　說(shuō)到底，QDII基金的初心，是讓我們能夠便捷地分散投資，進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。它是一個(gè)好的“工具”，但不應(yīng)該在情緒驅(qū)動(dòng)下被用成一個(gè)“賭具”。因此，對(duì)于普通投資者而言，建議牢記以下幾點(diǎn)：

　　1. 對(duì)高溢價(jià)說(shuō)“不”：看到溢價(jià)率超過(guò)5%，尤其動(dòng)輒10%、20%的產(chǎn)品，就要高度警惕，最好敬而遠(yuǎn)之，不要在“泡沫”上跳舞；

　　2. 回歸配置本源：如果真的看好海外市場(chǎng)，想配置一部分資產(chǎn)，應(yīng)該將其視為長(zhǎng)期資產(chǎn)組合的一部分，在溢價(jià)率合理時(shí)再進(jìn)行配置；當(dāng)然，如果能夠等到平價(jià)甚至折價(jià)（交易價(jià)格低于凈值）時(shí)，會(huì)是更合適的時(shí)機(jī)；

　　3. 換個(gè)“籃子”：一些投資范圍類似但溢價(jià)較低的QDII產(chǎn)品，可以作為更好的替代：例如文章一開(kāi)始羅列的一些產(chǎn)品，雖然都是納指100，但匯添富納斯達(dá)克100ETF的溢價(jià)率達(dá)到了9.04%，華安納斯達(dá)克100ETF只有4.44%；

　　4. 關(guān)注場(chǎng)外選項(xiàng)：當(dāng)然，你也可以選擇在銀行、支付寶、基金機(jī)構(gòu)等第三方銷售渠道，找到基金的“場(chǎng)外”版本進(jìn)行投資，這些基金每個(gè)交易日都只有一個(gè)固定價(jià)格，即當(dāng)天的凈值，不存在溢價(jià)率。但需注意的是，在場(chǎng)外進(jìn)行QDII的申贖，也會(huì)因外匯額度限制導(dǎo)致投資額度降低，例如一天只能投資10元或直接“關(guān)門”。

　　謹(jǐn)記，理性配置，遠(yuǎn)勝于激情接盤。

（文章來(lái)源：理財(cái)周刊）

(原標(biāo)題：溢價(jià)20%還敢沖？當(dāng)心，你的QDII可能剛買就“虧大了”！)

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