農(nóng)銀匯理基金新年投資展望：經(jīng)濟回暖下的結(jié)構(gòu)性機遇

　　2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，宏觀經(jīng)濟運行的政策支撐力度與內(nèi)生增長動力將較2025年顯著增強，經(jīng)濟回暖成為大概率事件。在政策導(dǎo)向、內(nèi)外需修復(fù)、流動性環(huán)境等多重積極因素共振下，資本市場有望迎來基本面驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性行情，為投資布局提供關(guān)鍵窗口期。

　　從總需求維度看，出口有望保持較強韌性。一方面，2025年出口結(jié)構(gòu)中高端制造相關(guān)機電類產(chǎn)品占比持續(xù)提升，彰顯中國制造在性價比與核心競爭力上的穩(wěn)步增強，為2026年出口平穩(wěn)運行筑牢基礎(chǔ)；另一方面，考慮到2026年美國宏觀政策加碼、俄烏沖突有望實質(zhì)性緩和，外部環(huán)境改善將推動海外經(jīng)濟回暖，進而拉動我國出口增長。投資領(lǐng)域，二十屆四中全會再次重申“經(jīng)濟建設(shè)為中心”，疊加2026年“十五五”規(guī)劃開局的政策紅利，投資回暖值得期待，基建及大型項目或?qū)⒊蔀榘l(fā)力重點。內(nèi)需消費方面，政策支持導(dǎo)向明確，疊加CPI有望修復(fù)，雙重積極因素將為消費復(fù)蘇提供支撐。

　　總供給層面，2026年產(chǎn)能利用率有望保持偏暖態(tài)勢。受反內(nèi)卷趨勢及行業(yè)周期影響，2025年下半年部分周期行業(yè)已出現(xiàn)邊際改善，隨著政策持續(xù)發(fā)力與行業(yè)出清推進，年內(nèi)PPI有望實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為經(jīng)濟增長注入正向動能。

　　流動性方面，2026年美國有望延續(xù)降息節(jié)奏，為中國貨幣政策跟隨調(diào)整打開空間。結(jié)構(gòu)上，居民部門此前鎖定的定期高息資產(chǎn)陸續(xù)到期，市場無風(fēng)險高收益資產(chǎn)供給減少，居民資產(chǎn)再配置需求將持續(xù)釋放。當(dāng)前雖未出現(xiàn)牛市階段居民直接大規(guī)模通過券商入市的現(xiàn)象，但資金流入趨勢明確，入市渠道已從過往以券商、公募權(quán)益基金為主，轉(zhuǎn)向通過固收+、保險等方式間接入市。我們預(yù)計，2026年權(quán)益市場流動性將保持充足，為市場走強提供支撐。

　　風(fēng)險偏好方面，當(dāng)前尚未觀察到明顯風(fēng)險點，市場風(fēng)險偏好有望維持中性偏暖。2025年關(guān)稅沖突的壓力測試，充分展現(xiàn)了中國經(jīng)濟的韌性，市場對未來潛在關(guān)稅及貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險的擔(dān)憂大幅下降；中美兩國政府均對2026年經(jīng)濟表現(xiàn)持積極表態(tài)，財政貨幣政策將逐步發(fā)力，為基本面提供堅實支撐與穩(wěn)定預(yù)期；若2026年俄烏沖突實現(xiàn)實質(zhì)性緩和，也對全球風(fēng)險偏好形成正向提振。

　　2025年股市上漲更多依賴估值提升，2026年受益于前述宏觀基本面改善，更多行業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績端實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機會將進一步擴散，其中周期類行業(yè)或迎來更為顯著的變化。

　　具體來看，有色、化工等既受益于經(jīng)濟回暖，又在供給端受益于反內(nèi)卷、行業(yè)出清的偏周期性行業(yè)，盈利修復(fù)空間值得期待。科技領(lǐng)域方面，AI浪潮持續(xù)推進與自主可控需求提升仍是核心投資線索。值得關(guān)注的是，2026年選股難度或?qū)⒓哟?，需通過深入研究把握選股與擇時機會。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：農(nóng)銀匯理基金新年投資展望：經(jīng)濟回暖下的結(jié)構(gòu)性機遇)

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