信用債ETF普遍貼水 關注債券ETF折價機會

　　中證網(wǎng)訊近期，債券ETF貼水明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，53只債券ETF中，46只產品均處于貼水狀態(tài)，其中，基準做市信用債ETF、科創(chuàng)債ETF和30年國債ETF等類型的債券ETF，貼水更為明顯。例如，截至12月9日，廣發(fā)基金旗下的科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120.SH）和信用債ETF廣發(fā)（159397.SZ）最新貼水率分別為0.27%和0.31%。

　　業(yè)內人士表示，面對ETF貼水，投資者有兩個策略：一是在二級市場買入深度貼水的ETF，然后在一級市場贖回，獲得折價套利收益；二是在二級市場買入深度貼水的ETF，等待ETF供需再平衡之后的貼水修復，進而在二級市場賣出獲得價差收入。

　　整體而言，“升貼水率”反映的是二級市場價格與資產凈值之間的差異，體現(xiàn)了投資者對短期價格的觀點和情緒。以基準做市信用債ETF為例，相關產品剛上市時普遍呈現(xiàn)出升水狀態(tài)，這與市場做多情緒較高，資金持續(xù)流入該品種有關；而第三季度以來債券市場震蕩承壓，基準做市信用債ETF普遍轉向貼水狀態(tài)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，基準做市信用債ETF近一周、近一個月、近三個月的平均升貼水率為-35bp、-28bp、-29bp。

　　申萬宏源研究表明，升貼水率指標可以在一定程度上指導投資者進行所謂的“低買高賣”，但是值得注意的是這一操作需要判斷大的趨勢方向。同時，其同時提醒投資者，債券ETF一二級市場價差機會的捕捉，需要考慮諸多現(xiàn)實因素，特別是需要在評估覆蓋相關成本、考慮到債券交易、補券賣券等不確定性因素后，預留合理的利差保護空間。

　　過高的貼水或者升水反映的通常是短期的市場情緒和風險，也從一定程度上反映了產品的流動性和底層債券的流動性。申萬宏源分析認為，從基金優(yōu)選的角度看，為了保證投資結果更少受到情緒和流動性風險的影響，尤其是在市場波動較大的情況下，應當優(yōu)先選擇升貼水率處于合理范圍內、偏離凈值程度更低、升貼水率波動較小、規(guī)模合適、成交額較高的產品作為投資標的，比如廣發(fā)深證基準做市信用債ETF（159397.SZ）等。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：信用債ETF普遍貼水 關注債券ETF折價機會)

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