市值管理誰負責(zé)？國投資本股價破凈人事地震 投資者“抓狂”拷問 業(yè)績面臨大考

　　股價破凈，人事地震，國投資本（600061.SH）正深陷一場大考。

　　12月4日，國投資本2025年三季度線上業(yè)績說明會變身股價問責(zé)大會。

　　統(tǒng)計顯示，公司股價自8月26日創(chuàng)出年內(nèi)新高8.76元后便一路下跌，跌破每股凈資產(chǎn)8.39元，截至11月28日，股價收于7.32元，三個月累計跌幅達16.4%。

　　投資者由此連環(huán)發(fā)問：公司未來有什么市值管理方案？具體是哪位高管負責(zé)的？您對今年的市值管理工作滿意嗎？

　　日前，子公司國投證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文被曝離職，隨后，汽車研究團隊集體“出走”。2025年，國投資本高管層也頻繁出現(xiàn)變動。

　　在此次業(yè)績說明會上，《華夏時報》記者以個人投資者的身份提問：首席經(jīng)濟學(xué)家和優(yōu)秀研究團隊的離開，是否對國投證券造成較大影響，進而影響國投資本的未來業(yè)績？

　　對此，國投資本董事長崔宏琴表示，國投證券首席經(jīng)濟學(xué)家和汽車行業(yè)研究團隊相關(guān)人員因個人原因離職，屬于正常的人員流動。國投證券正持續(xù)加大對研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊和平臺建設(shè)。

　　崔宏琴指出，國投資本對國投證券的長期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動不會對國投證券及國投資本的持續(xù)經(jīng)營和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實質(zhì)性影響。

　　人事變動引關(guān)注

　　國投資本是一家業(yè)務(wù)覆蓋證券、信托、公募基金、期貨等多個金融領(lǐng)域的央企上市產(chǎn)業(yè)金融管理平臺。國投證券是其核心子公司，持股比例高達99.9969%，國投證券由安信證券更名而來。

　　國投資本半年報中明確表示，通過強化證券、信托等金融企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，公司逐步構(gòu)建具有國投特色的金融業(yè)務(wù)模式。在公司營收和歸母凈利潤的占比中，國投證券貢獻率均超過70%。

　　11月24日，一則“國投產(chǎn)業(yè)研究院院長、國投證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文已從公司離職”的消息引爆市場。高善文作為中國資本市場上最具影響力的宏觀經(jīng)濟學(xué)家之一，被公認為“賣方研究大佬”。

　　目前，中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站已查詢不到高善文的相關(guān)信息。而在國投證券的網(wǎng)站上，關(guān)于高善文的新聞還停留在去年6月發(fā)布的2024年“中期投資策略會”的相關(guān)新聞上。

　　近日，記者從中國證券業(yè)協(xié)會的證券從業(yè)人員基本信息公示欄目發(fā)現(xiàn)，國投證券的徐慧雄、何冠男、夏心怡、楊穎、者斯琪等5名分析師已經(jīng)跳槽至國金證券。

　　徐慧雄曾是國投證券汽車行業(yè)首席分析師，南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位。11月28日，在第七屆新浪財經(jīng)金麒麟新能源汽車與零部件行業(yè)“菁英分析師”評選中，國投證券研究團隊（首席分析師：徐慧雄；團隊成員：夏心怡、何冠男、者斯琪、楊穎）獲得第三名。

　　“近期，是有些分析師從國投證券過來，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象，研究員流動頻繁?！币晃唤咏?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,600109">國金證券的人士向《華夏時報》記者如是說。

　　事實上，不僅是近期的高善文和行業(yè)分析師，國投證券的高管也完成了新一輪變更。目前，王蘇望任董事長、廖笑非任總經(jīng)理，孫婷、趙敏、許彥冰為三位副總經(jīng)理，標(biāo)志著新領(lǐng)導(dǎo)團隊正式形成。

　　值得注意的是，作為控股股東的國投資本，也有多位高管在2025年相繼離職，包括董事葛毅、石瀾，還有董事兼總經(jīng)理陸俊。

　　在國投資本官網(wǎng)的管理團隊中，目前，僅有董事長崔宏琴、紀(jì)委書記李巖、總會計師曲剛、副總經(jīng)理及董事會秘書于曉揚，總經(jīng)理位置空缺，其相關(guān)職責(zé)由崔宏琴代行。

　　“國投證券新一輪的高管變動，并非孤立人事調(diào)整，而是控股股東深化金融整合、公司應(yīng)對行業(yè)競爭的主動變革，這輪變動既釋放了明確的戰(zhàn)略信號，也給公司帶來了一定的影響?！蹦橙谭?span id="bk_90.BK0475">銀行業(yè)首席分析師在接受《華夏時報》記者采訪時直言：短期層面，存在核心人才流失或沖擊業(yè)務(wù)銜接。不過，長期看，為高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，包括治理與風(fēng)控優(yōu)化，降低合規(guī)風(fēng)險，強化差異化競爭力等。

　　高善文的離職是否對公司產(chǎn)生影響？公司如何看待近期股價的表現(xiàn)？是否會有相關(guān)措施維護股價？

　　《華夏時報》記者第一時間向公司發(fā)送正式采訪函，相關(guān)負責(zé)人表示，以公告為準(zhǔn)。截至記者發(fā)稿，并未收到詳細回復(fù)。

　　12月4日，在國投資本線上舉辦的2025年第三季度業(yè)績說明會上，《華夏時報》記者以個人投資者的身份再次提問。

　　國投資本董事長崔宏琴回復(fù)表示，國投證券首席經(jīng)濟學(xué)家和汽車行業(yè)研究團隊相關(guān)人員因個人原因離職，屬于正常的人員流動。國投證券正持續(xù)加大對研究業(yè)務(wù)的投入，不斷完善人才梯隊和平臺建設(shè)。

　　國投資本對國投證券的長期發(fā)展充滿信心，其研究業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，本次人事變動不會對國投證券及國投資本的持續(xù)經(jīng)營和整體戰(zhàn)略構(gòu)成實質(zhì)性影響。

　　股價持續(xù)下跌

　　可以看到，國投資本的股價自8月26日創(chuàng)出年內(nèi)新高8.76元后便一路下跌，11月24日，股價下探至7.26元，截至11月28日，股價收于7.32元，三個月累計跌幅超過16%。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計，截至2025年12月4日，國投資本的每股凈資產(chǎn)為8.39元。

　　12月4日，有投資者在線上召開的公司三季度業(yè)績說明會上直接發(fā)問：公司股價一直處于破凈值狀態(tài)，未來有什么市值管理的方案？預(yù)計多久股價會擺脫破凈值狀態(tài)？證監(jiān)會要求推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

　　國投資本證券事務(wù)代表林莉爾回復(fù)指出，公司股價表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場情緒、行業(yè)周期及板塊輪動等多重復(fù)雜因素的共同影響，當(dāng)前公司經(jīng)營發(fā)展保持穩(wěn)健。

　　據(jù)林莉爾介紹，公司已于2025年7月制定“提質(zhì)增效重回報”行動方案，堅持以投資者需求為導(dǎo)向，持續(xù)提升公司治理水平，完善信息披露體系。此外，作為該方案的重要組成部分，公司已于2025年4月披露最新一期2至4億元股份回購計劃，并于2025年9月完成了首次回購操作。

　　“未來，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進股份回購、現(xiàn)金分紅、信息披露、投資者關(guān)系管理多項市值管理舉措，增強市場認同，推動價值回歸?！绷掷驙柸缡钦f。

　　12月3日，國投資本發(fā)布了最新的回購進展公告，2025年11月，公司未實施股份回購。截至2025年11月28日，公司已累計回購股份456,100股，占公司總股本的比例為0.0071%，購買的最高價為7.71元/股，最低價為7.58元/股，已支付的總金額約為350萬元（不含交易費用）。

　　值得注意的是，11月初，公司發(fā)布回購進展公告，其回購數(shù)量與最新的公告相同。截至2025年10月31日，公司已累計回購股份456,100股，2025年10月，公司未實施股份回購。

　　對此，投資者在業(yè)績說明會上繼續(xù)質(zhì)疑：為什么過了8個月回購金額才300多萬，是認為現(xiàn)在的股價偏高嗎？剩下時間能完成回購任務(wù)嗎？

　　國投資本董事長崔宏琴回復(fù)稱，公司密切關(guān)注股價和市場表現(xiàn)，將在回購期限內(nèi)綜合研判市場環(huán)境、公司股價表現(xiàn)及資金安排等因素，切實履行回購承諾。此外，公司將認真評估回購方案的執(zhí)行情況，根據(jù)市場情況擇機推進回購工作，并及時履行信息披露義務(wù)。

　　那么，“今年的市值管理情況納入年度考核了嗎？具體是哪位高管負責(zé)的？您對今年的市值管理工作滿意嗎？”上述投資者繼續(xù)追問。

　　崔宏琴表示，公司已于2025年3月召開的九屆二十一次董事會審議通過《關(guān)于制定<國投資本股份有限公司市值管理制度> 的議案》并規(guī)范公告。在此基礎(chǔ)上，公司已按照監(jiān)管機構(gòu)、股東、董事會要求將市值管理納入公司年度考核指標(biāo)。

　　未來公司將著力提升經(jīng)營質(zhì)效，進一步提升價值實現(xiàn)能力，增強資本市場對公司的認知度和認可度，努力為股東創(chuàng)造更多價值。

　　同花順iFinD統(tǒng)計顯示，2025年10至11月，國投資本股價累計跌幅為7.2%。截至12月4日，公司股價報收7.37元。

　　華創(chuàng)證券分析師徐康11月初發(fā)布報告認為，國投資本以證券業(yè)務(wù)為主體，有望充分發(fā)揮與大股東國投集團多元化投資業(yè)務(wù)的產(chǎn)融協(xié)同優(yōu)勢?？紤]到資本市場景氣度上行，上調(diào)盈利預(yù)測，參考可比公司估值，給予其2026年業(yè)績1.1倍PB估值，對應(yīng)目標(biāo)價9.77元，維持“推薦”評級。

　　業(yè)績結(jié)構(gòu)被指單一

　　公司三季報顯示，前三季度總營收108.46億元，同比增長5.82%，但歸母凈利潤28.53億元，同比增長37.12%；三季度單季歸母凈利潤11.53億元，同比增長38.87%。

　　其中，投資收益及公允價值變動損益同比增加62.26%，主要為子公司自營投資業(yè)務(wù)收入增加。

　　有分析人士認為，公司投資業(yè)務(wù)和輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績增長引擎，推動業(yè)績大幅提升；但盈利結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)依賴性強等問題加劇經(jīng)營風(fēng)險，高增長的可持續(xù)性存疑。

　　《華夏時報》記者在業(yè)績說明會上以個人投資者的身份提問：四季度整個市場呈現(xiàn)震蕩格局，如何保證四季度的業(yè)績穩(wěn)定增長？

　　崔宏琴回復(fù)指出，2025年前三季度，國投資本業(yè)績增長主要得益于國投證券經(jīng)營表現(xiàn)良好。國投證券財富管理轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，其核心業(yè)務(wù)指標(biāo)例如證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、兩融業(yè)務(wù)收入、新開有效戶、AUM規(guī)模等較去年同期均有較大幅度增長，業(yè)務(wù)板塊整體凈收入同比增幅較上半年同比增幅進一步擴大，實現(xiàn)了客戶投資體驗與公司財富管理業(yè)務(wù)綜合效能的雙提升。投資業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，聚焦中長期穩(wěn)健投資策略，獲取穩(wěn)健投資收益，進一步發(fā)揮了壓艙石作用。

　　崔宏琴表示，四季度，國投證券將堅定推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，著力打造“有核心競爭力、突出特色的一流產(chǎn)業(yè)投行”，全面推進企業(yè)家綜合服務(wù)，構(gòu)建“研投顧”財富管理體系，努力促進綜合競爭力提升，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：市值管理誰負責(zé)？國投資本股價破凈人事地震，投資者“抓狂”拷問，業(yè)績面臨大考)

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