國海證券最新研判：牛市有望進入第三階段

　　【導讀】國海證券以“桂啟新程”為題，11月26日在注冊地廣西南寧舉辦2026資本市場年會

　　中國基金報記者江右

　　面對新格局、新機遇，如何以金融賦能區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展成為金融行業(yè)的重要命題。11月26日，國海證券以“桂啟新程”為題，在注冊地廣西南寧舉辦2026資本市場年會，這也是其近年來首次在南寧“辦會”。

　　據(jù)了解，本次年會為期三天，以“一大主會場+八大平行分會場+上市公司交流”的方式召開，吸引500余家上市公司、60余位各領(lǐng)域?qū)＜?、超過35位企業(yè)掌門人、國內(nèi)主要公募保險等機構(gòu)投資者以及區(qū)內(nèi)投資者，首日現(xiàn)場參會者超過2000人。

首次在“主場”南寧舉辦年度策略會

　　中共廣西壯族自治區(qū)委員會金融委員會辦公室副主任李凱舟在致辭中表示，當前廣西正搶抓國家實施人工智能能力建設普惠計劃等重大機遇，推動構(gòu)建“北上廣研發(fā)+廣西集成+東盟應用”的發(fā)展路徑，加快建設中國－東盟國家人工智能應用合作中心，推動關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)走高端化、智能化、綠色化、規(guī)模化、園區(qū)化發(fā)展道路，加快打造具有較大影響力和競爭力的關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地。資本市場是連接實體經(jīng)濟與社會資本的重要紐帶，也是廣西實現(xiàn)上述發(fā)展目標的關(guān)鍵支撐。廣西將秉持開放合作的理念，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，完善金融支持政策，為各類市場主體在桂發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)服務、創(chuàng)造良好條件。

　　國海證券作為廣西唯一的地方法人上市證券公司，扎實做好人工智能與金融雙向奔赴文章，發(fā)揮資本市場專業(yè)優(yōu)勢推動“產(chǎn)業(yè)－科技－金融”的良性循環(huán)、協(xié)調(diào)發(fā)展，以實際行動助力地方產(chǎn)業(yè)升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育。國海證券相關(guān)負責人表示，國海證券近年來首次在南寧舉辦年度策略會，就是希望發(fā)揮好證券公司功能作用，在區(qū)內(nèi)與區(qū)外，在產(chǎn)業(yè)、科技和金融之間搭建橋梁，把更好的廣西產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、項目推介出去，把更多的資金、資源、人才引進來，深入服務廣西社會經(jīng)濟發(fā)展。

“十五五”平穩(wěn)發(fā)展基礎穩(wěn)固

　　中國工業(yè)經(jīng)濟學會名譽會長，國務院原副秘書長，國家數(shù)據(jù)專家咨詢委員會主任江小涓在發(fā)表主題演講時表示，“十五五”平穩(wěn)發(fā)展基礎穩(wěn)固：創(chuàng)新能力顯著提高、超大規(guī)模經(jīng)濟體優(yōu)勢、人力資本具有綜合競爭力、數(shù)智經(jīng)濟發(fā)展快規(guī)模大、全球競爭力均衡。

　　復旦大學美國研究中心副主任、教授、博士生導師趙明昊在主題演講中談到，近期美國國內(nèi)政治出現(xiàn)一些重要變化，特朗普的執(zhí)政面臨新的壓力，2026年11月的美國中期選舉更是重要考驗，通脹居高不下、生活成本上升、企業(yè)招聘放緩等經(jīng)濟和民生因素，將給其執(zhí)政支持率帶來沖擊。下階段，需要高度重視美國國內(nèi)政治的“外溢性影響”。

　　中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會副會長兼秘書長趙俊貴認為，如果說石化工業(yè)上半場基本滿足了人民衣食住行和國民經(jīng)濟配套基礎原材料的需要，下半場的主要任務就是滿足國民經(jīng)濟戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和人民高質(zhì)量生活品質(zhì)的更高需求。推動石化工業(yè)從原料型向材料型精細化轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展化工新材料，是“十五五”時期的主要任務之一。

在變局中突圍

　　展望2026年，國海證券首席經(jīng)濟學家夏磊認為，我國經(jīng)濟發(fā)展根基扎實、潛力巨大，具備長期向好的諸多有利條件。在宏觀政策系統(tǒng)的規(guī)劃部署下，經(jīng)濟運行有望總體平穩(wěn)。促消費、穩(wěn)投資激發(fā)內(nèi)生動力，錨定新質(zhì)生產(chǎn)力、推動產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)經(jīng)濟質(zhì)升量增。中國經(jīng)濟必將在變局中突圍，在突圍中成長。

　　夏磊表示，消費是經(jīng)濟增長的主引擎。2025年前三季度，最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率達53.5%，拉動GDP增長2.8個百分點。從總量看，我國消費仍有較大提升空間。

　　夏磊指出，出口是經(jīng)濟的重要亮點。2025年前三季度，凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率達29%，拉動GDP增長1.5個百分點。出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，升級到以機電產(chǎn)品等高附加值產(chǎn)業(yè)為核心，機電產(chǎn)品出口占比從1980年的7.8%增至2025年10月的60.7%。全球南方國家已替代美國成為我國主要貿(mào)易伙伴，2025年前10個月我國對美出口占比為11.4%，對東盟、非洲、拉美出口合計占比達31.4%。

　　談及大類資產(chǎn)配置，夏磊表示，A股有望延續(xù)“慢?！弊邉?，科技仍將是主線。她稱，當前高層高度重視資本市場穩(wěn)定發(fā)展，股市穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟社會大局、關(guān)乎億萬投資者切身利益。同時，目前A股市場具備牛市的流動性基礎，居民存款是股市重要的潛在資金來源，截至2025年10月，我國住戶存款余額達162.6萬億元。在她看來，當前我國新質(zhì)生產(chǎn)力、科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展勢頭正盛，國際貿(mào)易摩擦倒逼國產(chǎn)替代加速。對比中美科技公司市值和資本開支規(guī)模，中國科技領(lǐng)域的趕超空間還很大。

2026年牛市有望進入第三階段

　　在圓桌對話環(huán)節(jié)，國海證券總量方向四位首席圍繞“2026年市場機會”展開討論。

　　國海證券全球策略首席胡國鵬表示，2026年股市有望進入估值與業(yè)績雙輪驅(qū)動的牛市第三階段，估值驅(qū)動源于流動性寬裕及中美互動頻繁，業(yè)績驅(qū)動則源于中美經(jīng)濟有望實現(xiàn)共振。行業(yè)層面，他建議重點關(guān)注AI、機器人、創(chuàng)新藥等新興領(lǐng)域，同時關(guān)注有色金屬、化工、機械等順周期資產(chǎn)。

　　國海證券首席資產(chǎn)配置官、金融首席林加力表示，在國內(nèi)政策的托舉之下，A股市場仍處在長期“慢?！边M程中，債券市場亦有修復性行情。而海外市場的不確定性有所增加，在美聯(lián)儲降息背景下，境外債券市場的機會大于歐美股票市場。此外，貴金屬或需要通過震蕩消化前期漲幅。

　　在國海證券策略首席趙陽看來，2026年，隨著PPI逐步回升，預計A股企業(yè)盈利將逐步改善，為市場提供良好的運行環(huán)境。未來兩個月，春季躁動行情或?qū)⑻崆皢?，成長風格將呈趨勢性回歸，建議重點關(guān)注AI應用、創(chuàng)新藥、儲能、機器人等領(lǐng)域。

　　國海證券固收首席顏子琦表示，預計2026年利率維持低位震蕩走勢，建議在區(qū)間震蕩行情中把握債券市場的波段交易機會。當前，政策面溫和托底，資金面預計維持寬松，利率中樞上移風險較小，利率下行幅度取決于政策節(jié)奏與市場預期。

　　11月26日下午，資產(chǎn)配置、AIGC、人形機器人、關(guān)鍵金屬、出海東盟、科技前瞻、新材料新制造、醫(yī)療AI與創(chuàng)新八大熱點交流會同步舉辦。

　　會議期間，國海證券研究所還與上海有色網(wǎng)（SMM）、新材料在線簽署了戰(zhàn)略合作文件。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：國海證券最新研判：牛市有望進入第三階段)

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