基金主動“限高”規(guī)模以維護(hù)運(yùn)行穩(wěn)定

　　日前，中歐基金一則規(guī)模管控公告引發(fā)市場關(guān)注。該公司宣布對旗下一只績優(yōu)基金——中歐小盤成長混合設(shè)置20億元規(guī)模上限，采用“比例確認(rèn)”方式控制規(guī)模。

　　事實(shí)上，類似規(guī)模管控動作并非個例。近期，恒越均衡優(yōu)選混合發(fā)起式、中信保誠景氣優(yōu)選混合等年內(nèi)凈值增長率均超40%的績優(yōu)產(chǎn)品，也紛紛發(fā)布限購或暫停申購公告。

　　“比例確認(rèn)”原則并不復(fù)雜，可簡單理解為“額度不夠時(shí)按比例分”：以中歐小盤成長混合為例，該基金將20億元作為規(guī)模紅線，若某一天新增申購（扣除贖回后）導(dǎo)致總規(guī)模即將突破20億元，那么所有有效申購申請都會按統(tǒng)一比例縮減額度。比如，當(dāng)天合計(jì)需縮減50%，投資者若申購10萬元，最終僅能確認(rèn)5萬元，未確認(rèn)的資金會原路退回。只有在新增后總規(guī)模不超20億元時(shí)，才會全額確認(rèn)申購。

　　中歐小盤成長混合的規(guī)模管控方案頗具代表性。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，這只2022年6月份成立的基金，年內(nèi)凈值增長率達(dá)57.73%，業(yè)績排名同類前10.49%（按二級投資類型統(tǒng)計(jì)）。該基金以國證2000指數(shù)為主要標(biāo)準(zhǔn)配置基金資產(chǎn)，80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)聚焦小盤成長股票領(lǐng)域。

　　“中歐基金此次的規(guī)模管控舉措向市場傳遞了重業(yè)績、重長期價(jià)值的信號?！?span id="stock_105.MORN">晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩向《證券日報(bào)》記者分析稱，作為聚焦小盤成長的產(chǎn)品，20億元上限能避免規(guī)模過大導(dǎo)致的操作難題，如難以靈活布局中小盤標(biāo)的、交易成本上升或投資策略變形等。

　　陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級投資顧問陳宇恒認(rèn)為，這種精細(xì)化運(yùn)作模式的出現(xiàn)，標(biāo)志著行業(yè)正從“規(guī)模競賽”向“質(zhì)量競爭”轉(zhuǎn)型。過去，部分基金為了追求規(guī)模增長，忽視了策略容量的問題，導(dǎo)致規(guī)模快速增長后業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，即所謂的業(yè)績“變臉”；如今，公募機(jī)構(gòu)主動管控規(guī)模、差異化調(diào)整申贖等舉措，不僅保護(hù)了投資者的利益，也提升了投資者對公募行業(yè)的信任度。

　　從市場層面來看，這種精細(xì)化運(yùn)作模式有助于維護(hù)基金的穩(wěn)定運(yùn)行。多位受訪人士表示，對于聚焦細(xì)分賽道的基金來說，合理的規(guī)模管控能夠確?；鸾?jīng)理按照既定的投資策略進(jìn)行操作，避免因規(guī)模過大而被迫調(diào)整投資組合，從而影響基金的業(yè)績表現(xiàn)。

　　陳宇恒認(rèn)為，隨著市場環(huán)境的不斷變化和投資者需求的日益多樣化，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張已難以滿足市場的需求。只有通過提升投資管理能力、優(yōu)化投資策略、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等精細(xì)化運(yùn)作手段，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

（文章來源：證券日報(bào)）

(原標(biāo)題：基金主動“限高”規(guī)模以維護(hù)運(yùn)行穩(wěn)定)

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