兩融余額逼近2.5萬億元！4000點 A股新起點

　　近日，在二十屆四中全會和“十五五”規(guī)劃建議出臺后，上證綜指重返4000點，最高沖至4025點，創(chuàng)下10年新高。

　　對市場而言，這不僅是歷史刻度，更是內(nèi)核蛻變的里程碑。十年間，A股總市值從50萬億躍升至120多萬億，科技股占比從不足20%飆升至45%，外資持倉規(guī)模增長超10倍。

　　如今的4000點，已不再是牛熊分界線或情緒火焰，而是理性標(biāo)尺。資金更關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會和估值，市場迎來新常態(tài)。

　　中金公司指出，中美元首會晤和經(jīng)貿(mào)磋商取得積極成果，符合市場預(yù)期。中期市場有望延續(xù)良好趨勢。不過，短期由于預(yù)期較為充分，可能影響有限，市場預(yù)計將維持原先的震蕩上行趨勢。

　　但需要關(guān)注的是，市場存在局部過熱，進一步上行之后難免繼續(xù)面臨資金獲利了結(jié)，以及熱門板塊過度擁擠問題，若市場缺乏新的催化可能再次轉(zhuǎn)為震蕩。

　　10月31日，A股三大股指開盤后震蕩走低。截至收盤，滬指收于3954.79點，下跌0.81%。

　　不一樣的4000點

　　據(jù)國投證券統(tǒng)計，滬指共有三次站上4000點。2007年5月9日，滬指首次站上4000點后，在經(jīng)濟高速增長與流動性過剩的推動下，5個月內(nèi)狂飆至6124點，漲幅高達53%，指數(shù)在4000點上方整整維持了近10個月。2015年4月8日，杠桿資金與政策預(yù)期共振，滬指在兩個月內(nèi)沖高至5178點，但隨后因去杠桿化引發(fā)劇烈震蕩。

　　國投證券認為，前兩次突破4000點后，強勢格局均維持數(shù)月以上，即便短期波動，也未立即逆轉(zhuǎn)趨勢。同時本輪行情的底層邏輯已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。

　　政策層面，“十五五”規(guī)劃將科技自立自強提升至國家戰(zhàn)略高度。同時，深化資本市場改革，為硬科技企業(yè)提供長期資金支持；產(chǎn)業(yè)層面，AI大模型、人形機器人等“中國創(chuàng)造”突破海外壟斷，推動新質(zhì)生產(chǎn)力崛起；資金結(jié)構(gòu)上，外資持股比例回升至2018年以來高位，散戶占比降至十年新低，市場穩(wěn)定性顯著增強。這次4000點的含金量更顯扎實，也讓市場對后續(xù)走勢充滿想象。

　　當(dāng)前A股的4000點與2015年4000點的市場環(huán)境存在顯著差異，當(dāng)前的市場環(huán)境更健康，杠桿資金規(guī)?？煽?、估值合理、上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但需警惕科技板塊估值泡沫與外部風(fēng)險。

　　統(tǒng)計顯示，截至2025年10月30日，滬深兩市兩融余額達2.49萬億元，規(guī)模增長82%。上證指數(shù)PE降至16.57倍，且上市公司數(shù)量翻倍達5400多家，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板占比提升，反映市場成熟度與多元化程度顯著提高。

　　國投證券指出，回顧2007年、2015年兩次4000點后的走勢不難發(fā)現(xiàn)，越是熱門點位，普通投資者越需要保持理性，避免被情緒裹挾。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《華夏時報》記者采訪時表示，滬指突破4000點是A股市場發(fā)展史上的一個重要里程碑，標(biāo)志著中國資本市場正在進入一個新的發(fā)展階段。

　　“與前兩次4000點突破相比，本次行情呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，以科技為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力板塊成為推動市場上漲的核心動力，傳統(tǒng)的普漲格局已經(jīng)被分化的結(jié)構(gòu)性行情所取代?！眲r稱。

　　“從市場意義來看，4000點突破既是新起點，也蘊含著新的風(fēng)險。一方面在政策支持、科技進步、資金流入以及企業(yè)基本面改善等多重因素推動下，市場具備向更高點位進軍的動力。另一方面估值偏高、獲利盤壓力、外部不確定性等風(fēng)險因素也不容忽視。投資者需要理性看待4000點突破，既要把握機遇，也要適度防范風(fēng)險?！眲r如是說。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文在接受《華夏時報》記者采訪時直言：4000點這一關(guān)鍵點位的突破，標(biāo)志著A股市場情緒與信心的回暖，同時反映出政策利好與經(jīng)濟基本面改善的雙重推動。

　　陳興文指出，過去，4000點可能意味著普漲行情，而如今，它更多地指向精準(zhǔn)投資與分化機會。當(dāng)前的A股市場，已不再是一個簡單的指數(shù)市場，而是一個融合了新質(zhì)生產(chǎn)力、中國紅利核心資產(chǎn)等多元要素的復(fù)雜體系。

　　富榮基金認為，二十屆四中全會順利召開，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》正式發(fā)布，再次明確“高質(zhì)量發(fā)展”作為首要任務(wù)，科技自主可控仍然產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點?！督ㄗh》定調(diào)了未來五至十年的產(chǎn)業(yè)方向與政策支持，有效穩(wěn)定了市場中長期預(yù)期。同時，中美雙方的經(jīng)貿(mào)磋商，盡管雙方長期博弈的復(fù)雜性仍存，但釋放出階段性緩和信號，有效提振了市場風(fēng)險偏好。

　　下一個目標(biāo)在哪里

　　劉巖認為，A股市場的長期前景依然向好。在中國式現(xiàn)代化戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，科技創(chuàng)新將持續(xù)推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，資本市場在資源配置中的作用將進一步凸顯?！半m然短期內(nèi)市場可能會有波動和調(diào)整，但中長期上漲趨勢不會改變。4500點、5178點甚至更高點位都可能成為市場前進的目標(biāo)?！?/p>

　　在陳興文看來，4000點后的A股，下一個目標(biāo)或許直指5000點甚至更高，但真正的挑戰(zhàn)在于如何在政策引導(dǎo)下，將中國居民儲蓄的160萬億轉(zhuǎn)化為資本市場長期穩(wěn)定的資金流入，從而推動經(jīng)濟活力與消費提振。

　　排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華在接受《華夏時報》記者采訪時表示，從市場本身結(jié)構(gòu)來看，4000點屬于重要的心理關(guān)口，目前市場成交量也沒有明顯放大，說明滬指站上4000點并沒有吸引大量資金進場。這個位置會有較大分歧，需要反復(fù)震蕩蓄勢。

　　“但指數(shù)預(yù)期下跌空間有限，預(yù)計會圍繞4000點反復(fù)拉扯，目前中長期趨勢依然向好，跌多了當(dāng)機會看待。”劉有華如是說。

　　光大證券認為，截至2025年10月28日，本輪牛市已經(jīng)延續(xù)631個自然日，最大上漲點位已超1375.6點，最大漲幅超過50%。本輪牛市存在四大關(guān)鍵基礎(chǔ)，包括政策組合拳改善宏觀及市場預(yù)期、A股基本面迎來業(yè)績拐點、流動性寬松周期疊加A股估值洼地、A股牛熊周期規(guī)律。

　　光大證券指出，正是上述因素的影響下，A股出現(xiàn)了科技、先進制造、新能源等多個市場市場上升勢頭仍將延續(xù)，但是選股需要更加注重基本面。

　　業(yè)績驗證將成估值錨點

　　劉巖認為，11月A股將在政策托底與資金博弈的雙重邏輯下震蕩走高。寬財政疊加寬貨幣組合持續(xù)發(fā)力，化債政策落地、專項債加碼與流動性充裕為市場構(gòu)筑安全墊，外資與機構(gòu)資金穩(wěn)步流入也形成進一步的支撐，但4000點突破后獲利盤消化與板塊分化，可能讓市場進入進二退一的震蕩上行階段。

　　短期來看，三季報業(yè)績驗證將成為估值錨點，績優(yōu)標(biāo)的有望獲得資金青睞，科技板塊內(nèi)部則呈現(xiàn)高切低特征，從高位算力硬件向AI應(yīng)用、工業(yè)軟件等低位細分擴散。

　　劉巖表示，中長期需重點跟蹤經(jīng)濟復(fù)蘇力度，尤其是消費與制造業(yè)景氣度回升節(jié)奏，同時聚焦科技產(chǎn)業(yè)突破進度。

　　“相較于2015年普漲行情，當(dāng)前市場機會高度集中于政策有背書、資金有流入、業(yè)績有驗證的細分領(lǐng)域，唯有摒棄盲目追高，聚焦結(jié)構(gòu)性機會、規(guī)避純概念炒作的估值泡沫，才能在4000點后的分化格局中實現(xiàn)穩(wěn)健收益。”劉巖如是說。

　　陳興文指出，11月來臨，投資策略應(yīng)圍繞均衡配置展開。一方面，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，如人工智能、新能源、半導(dǎo)體等賽道，這些領(lǐng)域不僅承載了政策的長期支持，更是未來經(jīng)濟增長的核心引擎。另一方面，關(guān)注中國紅利核心資產(chǎn)，如消費龍頭、金融地產(chǎn)等，這些板塊在經(jīng)濟復(fù)蘇與政策托底的背景下，展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力和估值優(yōu)勢。

　　在富榮基金看來，市場短期大幅調(diào)整的風(fēng)險或?qū)⑹諗?。進入四季度，建議逐步將視角轉(zhuǎn)向明年具備高增長潛力或基本面有望迎來拐點的行業(yè)與個股?？申P(guān)注兩大方向：一是成長賽道，包括AI算力以及應(yīng)用、半導(dǎo)體和醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內(nèi)卷”政策的領(lǐng)域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預(yù)期改善有望推動估值修復(fù)。

　　劉有華則認為，布局方向上，AI板塊依然值得關(guān)注。其次是新能源板塊的業(yè)績普遍亮眼，而且估值相對較低，光伏有反內(nèi)卷驅(qū)動，鋰電池有固態(tài)電池催化，看好板塊會繼續(xù)走趨勢行情，但漲高了偏離均線了就要謹慎追高，等待回落的機會。

　　華富基金權(quán)益投資部副總監(jiān)陳奇認為，目前國內(nèi)半導(dǎo)體公司的市場份額和下游終端廠商市占率并不匹配，仍有很大提升空間。在AI、物聯(lián)網(wǎng)、汽車智能化等下游應(yīng)用拉動下，相關(guān)半導(dǎo)體仍有長期成長空間，同時國產(chǎn)替代正在持續(xù)深化，卡脖子環(huán)節(jié)終會被突破，因此對中國的半導(dǎo)體未來仍充滿信心。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：兩融余額逼近2.5萬億元！4000點，A股新起點)

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