曾因空倉受爭議，徐彥延續(xù)“謹慎風”，8只產(chǎn)品為何集體跑輸基準？

　　財聯(lián)社10月31日訊（記者封其娟）大成基金徐彥旗下大成興遠啟航三季度已完成建倉。這只產(chǎn)品此前因建倉緩慢、踏空牛市備受爭議，最終落地的建倉操作仍延續(xù)此前謹慎、保守的風格。

　　據(jù)三季報，徐彥稱，和他管理的其它基金相比，相同的操作是：買入了一些相對更有安全邊際的個股，但它們可能未必是多好的投資機會；不同的操作是：其它基金減持了部分熱門板塊中的個股，它們是在幾個季度之前買入的。在他管理的多只基金中，規(guī)模較小的幾只因為申購，份額有明顯提升，這額外增加了操作的難度，而新基金建倉的難度更大。

　　大成興遠啟航于今年3月11日成立，在經(jīng)歷了二季度末近乎空倉的狀態(tài)后，三季度正式完成建倉動作，股票配置比例由不足1%提升至60.89%。但與建倉完成相伴的是規(guī)模顯著萎縮。

　　截至三季度末，徐彥旗下8只產(chǎn)品在管總規(guī)模為214.62億元，較二季度末的193.67億元，規(guī)模增長20.95億元。這其中，備受關(guān)注的大成興遠啟航規(guī)模持續(xù)下滑，截至三季度末，該產(chǎn)品A、C規(guī)模分別為5.18億元、1.77億元，分別較上期減少17.43%、51.09%。又較成立之初，A、C類份額規(guī)模分別縮減31.6%、68.8%。

　　包括大成興遠啟航在內(nèi)，徐彥旗下8只基金權(quán)益?zhèn)}位均在六成左右，現(xiàn)金類資產(chǎn)配置占比近四成。此外，這8只產(chǎn)品十大重倉股重疊度較高，在調(diào)倉上也呈現(xiàn)一定的同頻操作。值得注意的是，這8只產(chǎn)品雖然多收獲正收益，但全部跑輸同期業(yè)績比較基準。

　　建倉后業(yè)績?nèi)耘茌敾鶞食?3%

　　截至三季度末，大成興遠啟航前十大重倉股依次為：久立特材、普洛藥業(yè)、中國海油、中國移動、長春高新、安井食品、晨光股份、中國出版、安圖生物、北大荒，持倉合計54%。而二季度末，該產(chǎn)品僅買入2只股票，即安圖生物、美團-W，持倉合計0.73%。

　　該產(chǎn)品成立于今年3月11日，自成立以來，A、C類份額規(guī)模均持續(xù)萎縮。截至三季度末，A類份額已從成立時的7.57億元降至5.18億元，累計縮水31.6%；C類份額從5.68億元銳減至1.77億元，累計縮水高達68.8%。

　　三季報顯示，大成興遠啟航股票、現(xiàn)金類資產(chǎn)、債券的配置比例分別為60.89%、33.23%、5.74%。

　　該產(chǎn)品境內(nèi)股票配置了五大行業(yè)，依次為制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)，采礦業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，配置占比分別為36.03%、8.36%、8.11%、2.92%、2.05%。

　　通過深港通，大成興遠啟航投向港股的公允價值為2583.45萬元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為3.72%。以彭博行業(yè)分類，在港股配置中，該產(chǎn)品只買入了醫(yī)療保健、通訊行業(yè)個股，占基金資產(chǎn)凈值比分別為1.93%、1.79%。

　　值得注意的是，即使完成建倉后，該產(chǎn)品的業(yè)績也明顯跑輸業(yè)績比較基準。大成興遠啟航A、C收益率分別為0.14%、-0.01%，分別跑輸基準13.06%、13.21%。

　　徐彥旗下產(chǎn)品為何集體跑輸基準？

　　截至三季度末，包括大成興遠啟航在內(nèi)，徐彥旗下8只產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位均在六成左右，呈現(xiàn)相對低倉運作。

　　不難看出，較高的現(xiàn)金儲備成為徐彥旗下產(chǎn)品的共同選擇。8只產(chǎn)品的現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置占比均比較高，均值已超38%。其中，大成弘遠回報一年的現(xiàn)金類資產(chǎn)占比最高，為41.44%。

　　這8只產(chǎn)品中，有4只產(chǎn)品購入債券，債券配置占比均低于3.2%，債券資產(chǎn)并非徐彥在管產(chǎn)品的核心收益來源。

　　值得注意的是，徐彥旗下8只產(chǎn)品三季度基本收獲正收益，但全部跑輸業(yè)績比較基準，跑輸幅度從大成弘遠回報的約1.4%到大成興遠啟航的超13%。

　　除了謹慎建倉錯失行情，徐彥在管產(chǎn)品業(yè)績跑輸基準的核心癥結(jié)或在于股票池及核心持倉，與三季度上漲的主流板塊存在偏離。

　　截至三季度末，徐彥旗下8只產(chǎn)品的前十大重倉股重合度較高，相對聚焦醫(yī)藥、能源、通信、交運四大板塊，前十大持倉占比在33-54%之間。這些板塊普遍具備估值偏低、現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅率較高的特征。

　　經(jīng)梳理，中國移動、中國海油、普洛藥業(yè)、久立特材出現(xiàn)在8只產(chǎn)品的十大重倉股中，成為“標配股”；康弘藥業(yè)、廣深鐵路、中興通訊出現(xiàn)在7只產(chǎn)品的十大重倉股中；中國出版、長春高新分別出現(xiàn)在5只、4只產(chǎn)品的十大重倉股中；安圖生物、安井食品、華勤技術(shù)、圓通速遞出現(xiàn)在3只產(chǎn)品的十大重倉股中。

　　三季度新晉重倉股重合度較高。較上季度末，久立特材新進大成競爭優(yōu)勢、大成睿享、大成策略回報、大成投資嚴選六個月、大成弘遠回報一年、大成卓遠視野共計6只產(chǎn)品前十大重倉股；中國海油新進5只產(chǎn)品前十大重倉股；中國出版、安井食品均新進2只產(chǎn)品前十大重倉股。

　　與此同時，美團－W、圓通速遞、長和三季度各退出4只產(chǎn)品前十大重倉股；睿創(chuàng)微納退出3只產(chǎn)品前十大重倉股；中興通訊A股、華勤技術(shù)退出2只產(chǎn)品前十大重倉股。

　　或可見，局部的結(jié)構(gòu)性調(diào)倉，未能扭轉(zhuǎn)組合因整體風格偏差所帶來的負面影響。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：曾因空倉受爭議，徐彥延續(xù)“謹慎風”，8只產(chǎn)品為何集體跑輸基準？)

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