營收穩(wěn)、利潤增，以嶺藥業(yè)Q3財報逆勢增長 研發(fā)價值已兌現(xiàn)？

　　2025年10月27日，以嶺藥業(yè)（證券代碼002603）披露2025年第三季度報告。

　　單季18.27億元營收同比增長3.78%，保持平穩(wěn)運行態(tài)勢；3.32億元歸母凈利潤同比激增1264.61%，業(yè)績亮點顯著。

　　從年初至報告期末，公司實現(xiàn)營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長80.33%；扣非歸母凈利潤9.66億元，同比增長90.53%。短期業(yè)績爆發(fā)力與長期盈利潛力形成良好呼應，也折射出中藥企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的積極探索。

　　單季凈利高增

　　以嶺藥業(yè)2025年第三季度的核心業(yè)績數據，呈現(xiàn)出“單季高增、全年穩(wěn)健”的特征。

　　從單季看，利潤增速遠超營收，成為本季度財報最突出的亮點。第三季度營收18.27億元，同比增長3.78%，增速保持平穩(wěn)。

　　而從年初至報告期末的全年維度，業(yè)績則呈現(xiàn)“營收適配調整、凈利穩(wěn)步增長”的態(tài)勢。營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長80.33%，這種“利潤增長跑贏營收”的表現(xiàn)，既體現(xiàn)出企業(yè)對經營節(jié)奏的精準把控，也反映出核心盈利能力的扎實提升。

　　單季利潤的爆發(fā)式增長，核心驅動力來自主營業(yè)務盈利能力的躍升。

　　扣非歸母凈利潤的同比增幅，遠超歸母凈利潤，說明剔除偶然因素后，公司核心業(yè)務的盈利能力實現(xiàn)跨越式提升，這與產品銷售結構優(yōu)化、生產效率改善直接相關。

　　非經常性損益則在此過程中起到輔助作用。

　　本報告期內非經常性損益677.14萬元，其中計入當期損益的政府補助903.09萬元，金融資產公允價值變動與處置損益貢獻31.42萬元。同時，信用減值損失503.27萬元，較上年同期大幅改善128.53%，主要因轉回壞賬準備，直接為利潤端注入正向增量。

　　另外，公司積極進行成本控制與費用優(yōu)化。

　　成本端，公司營業(yè)成本從上年同期29.67億元降至23.16億元，降幅遠超營收下滑幅度，直接推動毛利率提升，成為利潤增長的“壓艙石”。

　　費用端的調整同樣成效顯著。銷售費用從16.72億元降至13.53億元，背后是營銷模式的精細化調整，通過優(yōu)化渠道結構、砍掉低效投入，實現(xiàn)費用節(jié)約。

　　不僅如此，財務費用表現(xiàn)尤為亮眼，同比下降107.07%，一方面因報告期內利息費用減少，另一方面疊加525.65萬元的利息收入，財務費用從“成本項”轉變?yōu)椤笆找骓棥?，進一步增厚利潤。

　　此外，股東結構方面，報告期末持股集中度顯著提升。長信金利趨勢混合型基金、平安相關資管計劃新進前十大股東，分別持股595萬股、536.4萬股。

　　中藥協(xié)同增優(yōu)勢

　　以嶺藥業(yè)的財報表現(xiàn)，并非孤立的企業(yè)成果，而是與中藥行業(yè)整體發(fā)展趨勢深度協(xié)同，展現(xiàn)出較強的適應能力與競爭優(yōu)勢。

　　先看成本端，中藥材價格波動一直是中藥企業(yè)的重要挑戰(zhàn)。以嶺藥業(yè)能實現(xiàn)21.94%的營業(yè)成本降幅，遠超營收下滑幅度，要么是通過集中采購、長期鎖價穩(wěn)定原材料成本，要么是通過工藝優(yōu)化提升生產效率。在行業(yè)成本普遍承壓的背景下，這種成本控制能力，已成為企業(yè)抵御風險的核心競爭力之一。

　　需求端的分化則更為明顯。當前中藥行業(yè)終端需求呈現(xiàn)“冰火兩重天”，以嶺藥業(yè)第三季度主營業(yè)務利潤高增，正是通過強化核心品類的學術推廣與市場教育，提升產品認可度與滲透率，從而精準把握核心產品的市場需求。

　　而在行業(yè)競爭格局方面，中藥行業(yè)呈現(xiàn)“頭部集中、優(yōu)勢集聚”的趨勢。

　　作為擁有多個核心中藥品種的企業(yè)，以嶺藥業(yè)品牌積累帶來的市場認可度、規(guī)?；a帶來的成本優(yōu)勢、持續(xù)的研發(fā)投入帶來的產品競爭力，共同推動其在行業(yè)整合中占據有利地位。

　　不僅如此，政策環(huán)境也為中藥企業(yè)發(fā)展提供了重要支撐。

　　面對國家對中藥行業(yè)的支持政策持續(xù)出臺，以嶺藥業(yè)在報告期內研發(fā)費用達5.44億元，占營收比為9.27%，較去年同期的8.98%提升了0.29個百分點，仍保持較高規(guī)模。公司經營活動現(xiàn)金流的大幅改善，也讓其在行業(yè)轉型期有更充足的資金用于研發(fā)投入與產能升級。

　　在中藥行業(yè)創(chuàng)新與傳承的發(fā)展課題上，以嶺藥業(yè)也在積極探索實踐。

　　傳統(tǒng)中藥品種需要通過現(xiàn)代科技手段驗證療效、提升質量，經典配方也需結合市場需求進行創(chuàng)新研發(fā)。以嶺藥業(yè)依托核心產品形成的優(yōu)勢，正通過持續(xù)的研發(fā)投入，推進經典品種的工藝改進與適應證拓展，同時避免路徑依賴。

　　財報顯示，公司在建工程規(guī)模達11.27億元，較年初略有下降，推測用于產能優(yōu)化與研發(fā)設施建設。這一布局若能順利落地，將進一步提升公司生產效率與研發(fā)能力，為應對行業(yè)挑戰(zhàn)、把握發(fā)展機遇提供更堅實的基礎。

　　短期看，以嶺藥業(yè)成本控制與費用優(yōu)化推動凈利潤高增，機構資金入場與現(xiàn)金流改善為企業(yè)提供了穩(wěn)定支撐，核心業(yè)務競爭力持續(xù)增強。

　　長期來看，隨著中藥行業(yè)政策紅利的逐步釋放、公司核心產品優(yōu)勢的進一步鞏固、研發(fā)投入的逐步落地，以嶺藥業(yè)有望在行業(yè)轉型進程中持續(xù)夯實優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)績與價值的協(xié)同增長，也為中藥行業(yè)頭部企業(yè)的發(fā)展提供有益參考。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(原標題：營收穩(wěn)、利潤增，以嶺藥業(yè)Q3財報逆勢增長 研發(fā)價值已兌現(xiàn)？)

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