招商安榮靈活配置混合A：2025年上半年利潤230.06萬元 凈值增長率3.87%

　　AI基金招商安榮靈活配置混合A（002776）披露2025年半年報(bào)，上半年基金利潤230.06萬元，加權(quán)平均基金份額本期利潤0.0819元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長率為3.87%，截至上半年末，基金規(guī)模為4281.43萬元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至9月3日，單位凈值為1.806元?；鸾?jīng)理是王剛，目前管理的8只基金近一年均為正收益。其中，截至9月3日，招商安榮靈活配置混合A近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率最高，達(dá)31.08%；招商安悅1年持有期債券A最低，為6.27%。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，權(quán)益方面，我們認(rèn)為當(dāng)前的 A 股主要指數(shù)目前仍處于較低估值的區(qū)間，結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，向下空間相對(duì)有限，風(fēng)險(xiǎn)收益比很可觀。行業(yè)方面，我們看好以下方向，并根據(jù)性價(jià)比、催化劑等因素綜合考量動(dòng)態(tài)調(diào)整了倉位。（1）油運(yùn)：油運(yùn)資產(chǎn)下有重置成本支撐，上有催化彈性的轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)，目前龍頭公司處于重置成本折價(jià)的相對(duì)安全位置，我們維持看好，等待未來潛在的供給、需求端催化彈性。（2）造船：受美國對(duì)中國造船航運(yùn)業(yè) 301 調(diào)查事件影響，主要公司均處于震蕩筑底階段，目前關(guān)注點(diǎn)在于 301 調(diào)查事件落地的結(jié)果，預(yù)期對(duì)下游不同船型（集運(yùn)、油運(yùn)等）301調(diào)查結(jié)果可能會(huì)有不同的差異，我們的觀點(diǎn)是造船產(chǎn)能緊張的狀態(tài)不變，隨著時(shí)間的推移和船東下訂單的節(jié)奏恢復(fù)，對(duì)國內(nèi)造船景氣的沖擊偏短期，目前組合保留了造船產(chǎn)業(yè)鏈中最緊張的發(fā)動(dòng)機(jī)制造環(huán)節(jié)。（3）軍工：2025 年是十四五計(jì)劃的收官之年，彈藥、新裝備的訂單推進(jìn)確定性較高，目前航天方向的需求景氣較好，預(yù)期后續(xù)航空方向也有新訂單的釋放，且往下半年來看，市場會(huì)開始關(guān)注十五五期間的新裝備的列裝需求。（4）其他方向：上半年新增配置了鋼結(jié)構(gòu)、航空等方向，近期公商務(wù)旅客開始恢復(fù)，順周期的基建、消費(fèi)等領(lǐng)域存在盈利持續(xù)改善的機(jī)會(huì)，維持樂觀展望。

　　截至9月3日，招商安榮靈活配置混合A近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長率為21.64%，位于同類可比基金334/880；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為26.43%，位于同類可比基金184/880；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為31.08%，位于同類可比基金567/880；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為20.58%，位于同類可比基金183/872。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為26.72倍，同類均值為15.75倍；加權(quán)市凈率（LF）約2.14倍，同類均值為2.52倍；加權(quán)市銷率（TTM）約1.83倍，同類均值為2.16倍。

　　從成長性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營業(yè)收入同比增長率（TTM）為0.03%，加權(quán)凈利潤同比增長率（TTM）為-0.12%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.08%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為0.3071，位于同類可比基金154/875。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為19.61%，同類可比基金排名798/861。單季度最大回撤出現(xiàn)在2024年三季度，為12.87%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉位為68.78%，同類平均為80.43%。2025年一季度末基金達(dá)到92.9%的最高倉位，2019年上半年末最低，為5.55%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為4281.43萬元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)977戶，合計(jì)持有2707.05萬份。其中管理人員工持有1.34萬份，占比0.05%，機(jī)構(gòu)持有份額占比38.54%，個(gè)人投資者占比61.46%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約115.2%，持續(xù)3年低于同類均值。

　　該基金持股集中度較高。截至2025年上半年末，基金十大重倉股分別是中兵紅箭、睿創(chuàng)微納、中國海防、菲利華、金誠信、航發(fā)動(dòng)力、招商輪船、航發(fā)控制、中國船舶、中國動(dòng)力。

　　核校：孫萍

（文章來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：招商安榮靈活配置混合A：2025年上半年利潤230.06萬元 凈值增長率3.87%)

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