申萬(wàn)菱信基金姚宏福：迎接醫(yī)藥行業(yè)新一輪繁榮周期三個(gè)投資方向值得關(guān)注

　　近3年，醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整。如何看待當(dāng)前醫(yī)藥板塊的價(jià)值？后市將如何演繹？在申萬(wàn)菱信醫(yī)藥先鋒基金經(jīng)理姚宏福看來，當(dāng)前醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)扎實(shí)、醫(yī)保和藥審政策友好、機(jī)構(gòu)配置比例和市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)較低，天時(shí)地利人和三因素齊備，未來有望進(jìn)入新一輪行業(yè)繁榮周期。后市看好三個(gè)方向，包括受益于人口老齡化程度不斷加深和居民消費(fèi)升級(jí)的醫(yī)療服務(wù)板塊、受益于進(jìn)口替代和耗材化的醫(yī)療器械板塊以及具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥板塊。

　　行業(yè)面臨諸多利好

　　在姚宏?？磥恚M管近3年醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整，但從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，當(dāng)前面臨著諸多利好。

　　從政策層面來看，行業(yè)發(fā)展更加有序，規(guī)則更加透明，企業(yè)逐步適應(yīng)并且支持集采，真正創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的藥企、器械企業(yè)得到行業(yè)尊重和醫(yī)保支持。國(guó)家衛(wèi)生健康委等六部門聯(lián)合印發(fā)的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，明確了促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局、促進(jìn)多層次醫(yī)療保障有序銜接、推進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域改革和創(chuàng)新發(fā)展等六項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要推進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域改革和創(chuàng)新發(fā)展，支持藥品研發(fā)創(chuàng)新等。

　　從行業(yè)發(fā)展環(huán)境來看，隨著醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則邊際優(yōu)化，上海進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展，廣東加強(qiáng)醫(yī)保藥品單獨(dú)支付保障工作，打通了創(chuàng)新藥械的掛網(wǎng)、價(jià)格、支付、進(jìn)院全流程，商業(yè)化環(huán)境在逐步向好。

　　從行業(yè)發(fā)展空間來看，當(dāng)前我國(guó)人民生活水平不斷提高，人口老齡化程度不斷加深，醫(yī)療保健需求不斷增長(zhǎng)，加上醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革不斷深化，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

　　估值處于10年相對(duì)低位

　　從估值層面看，醫(yī)藥板塊已經(jīng)歷了近3年的調(diào)整，行業(yè)估值處于10年相對(duì)低位。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況來看，非醫(yī)藥基金對(duì)醫(yī)藥板塊的配置也處于相對(duì)較低水平。

　　從行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展情況來看，突破性創(chuàng)新層出不窮。例如，雙抗與多抗、信使RNA疫苗、近視與干眼癥新藥、手術(shù)機(jī)器人、小核酸藥物、protac與分子膠水、腦機(jī)結(jié)合、家用透析、GPT醫(yī)療等。

　　“從長(zhǎng)期看，行業(yè)發(fā)展將更加有序?！币旮１硎?，在醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)扎實(shí)、醫(yī)保和藥審政策友好、行業(yè)估值處于相對(duì)低位的情況下，天時(shí)地利人和三因素齊備，具備一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

　　看好三個(gè)方向

　　姚宏福表示，從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)必然是有效的，接下來聚焦那些被市場(chǎng)忽視和低估“內(nèi)在價(jià)值”的機(jī)會(huì)。具體而言，主要看好以下三個(gè)方向。

　　一是受益于人口老齡化程度不斷加深和居民消費(fèi)升級(jí)這兩大長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)紅利板塊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有數(shù)億人的近視、白內(nèi)障群體，但醫(yī)療資源的供給和數(shù)量少于其他消費(fèi)醫(yī)療子行業(yè)，醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)格局較佳。從上市公司半年報(bào)披露情況看，今年上半年部分眼科企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

　　二是醫(yī)療器械板塊。在醫(yī)療器械領(lǐng)域仍然存在著大量國(guó)產(chǎn)化比例低、以設(shè)備化銷售為主的子行業(yè)，這些領(lǐng)域未來具備非常強(qiáng)勁的進(jìn)口替代、渠道下沉、耗材化服務(wù)化以及“出?！彼拇蟪砷L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，有望迎來好的發(fā)展機(jī)遇。

　　三是創(chuàng)新藥板塊。創(chuàng)新能力、臨床能力、質(zhì)量體系能力、商業(yè)化能力都強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，將幫助中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在全世界藥企之林擁有一席之地。積極關(guān)注在研發(fā)創(chuàng)新、醫(yī)學(xué)臨床、工藝質(zhì)量體系、海內(nèi)外商業(yè)化能力這四個(gè)創(chuàng)新藥發(fā)展重要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上都匯聚國(guó)內(nèi)甚至全球優(yōu)秀管理層和團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新藥公司，尤其是能通過海外藥監(jiān)審計(jì)和認(rèn)可，能夠在海外市場(chǎng)具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：申萬(wàn)菱信基金姚宏福：迎接醫(yī)藥行業(yè)新一輪繁榮周期三個(gè)投資方向值得關(guān)注)

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