| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金為債券型基金,對(duì)債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%。在此約束下,本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、金融貨幣政策、供求因素、估值因素、市場(chǎng)行為因素等進(jìn)行評(píng)估分析,對(duì)固定收益類(lèi)資產(chǎn)、貨幣資產(chǎn)和股票資產(chǎn)等的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,從而決定其配置比例。
債券類(lèi)屬資產(chǎn)配置
類(lèi)屬配置包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益品種之間的配置。本基金根據(jù)各品種的流動(dòng)性、收益性以及信用風(fēng)險(xiǎn)等確定各子類(lèi)資產(chǎn)的配置權(quán)重。類(lèi)屬配置主要根據(jù)各部分的利差的擴(kuò)大及收窄分析,增持相對(duì)低估、價(jià)格將上升的類(lèi)屬,減持相對(duì)高估、價(jià)格將下降的類(lèi)屬,借以取得較高的總回報(bào)。
股票投資策略
本基金通過(guò)結(jié)合證券市場(chǎng)趨勢(shì),并以基本面研究為基礎(chǔ),自下而上多維度精選基本面良好,具有較好盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司,尋找股票的超預(yù)期機(jī)會(huì)。
在評(píng)估個(gè)股的估值水平時(shí),本基金考察企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流以及內(nèi)在價(jià)值貼現(xiàn),結(jié)合市盈率(市值/凈利潤(rùn))、市凈率(市值/凈資產(chǎn))、市銷(xiāo)率(市值/營(yíng)業(yè)收入)等指標(biāo)衡量股票的價(jià)值是否被低估,并且基于公司所屬的不同行業(yè),將采取不同的估值方法,以此尋找不同行業(yè)的股票合理價(jià)格區(qū)間,并動(dòng)態(tài)根據(jù)上述指標(biāo)的演變進(jìn)行價(jià)格區(qū)間的調(diào)整。同時(shí),本基金采用年復(fù)合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、盈利增長(zhǎng)率、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率以及現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等指標(biāo)綜合考察上市公司的成長(zhǎng)性。在盈利水平方面,本基金重點(diǎn)考察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、盈利波動(dòng)程度三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),以衡量具有高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)的公司。
在定性指標(biāo)方面,本基金綜合考察諸如成長(zhǎng)模式、輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式、商業(yè)模式、行業(yè)壁壘以及渠道控制力、公司治理等方面,從而給以相應(yīng)的折溢價(jià)水平,并最終確定股票合理價(jià)格區(qū)間。
除此之外,本基金更注重通過(guò)研究團(tuán)隊(duì)的上市公司實(shí)地調(diào)研獲得最新、最為準(zhǔn)確的信息,及時(shí)跟蹤和調(diào)整各級(jí)股票庫(kù),并最終確定具體的投資品種。
港股投資策略
本基金將僅通過(guò)港股通投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金將重點(diǎn)關(guān)注:
(1)A股稀缺性行業(yè)和個(gè)股;
(2)具有持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),這類(lèi)企業(yè)應(yīng)具有良好成長(zhǎng)性或?yàn)槭袌?chǎng)龍頭;
(3)符合內(nèi)地政策和投資邏輯的主題性行業(yè)個(gè)股;
(4)與A股同類(lèi)公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。
基金投資策略
本基金可投資于經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的公開(kāi)募集的證券投資基金(僅可投資于全市場(chǎng)的股票型ETF及本基金管理人管理的股票型基金和計(jì)入權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的混合型基金,不可投資于QDII基金、香港互認(rèn)基金、基金中基金、其他可投資基金的基金、貨幣市場(chǎng)基金、非本基金管理人管理的基金(全市場(chǎng)的股票型ETF除外))。
對(duì)于不同類(lèi)別的公募基金,本基金將分別按照不同的指標(biāo)進(jìn)行篩選,基于基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動(dòng)和被動(dòng)兩大類(lèi),綜合定量和定性兩個(gè)維度優(yōu)選擬投資基金標(biāo)的。
其中,針對(duì)主動(dòng)管理類(lèi)基金,本基金從基金風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)收益有效性、穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制等角度進(jìn)行分析,重點(diǎn)考察基金的規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)等一系列量化指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行分析,選取出預(yù)期能夠獲得良好業(yè)績(jī)的基金。針對(duì)被動(dòng)管理類(lèi)基金,本基金從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤標(biāo)的指數(shù)緊密度、流動(dòng)性等角度進(jìn)行分析,重點(diǎn)考察標(biāo)的指數(shù)年化收益率、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率、跟蹤誤差、日均成交金額等指標(biāo),選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,受益于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的被動(dòng)基金。此外,本基金還將綜合考慮相關(guān)基金的基金管理人風(fēng)險(xiǎn)控制能力、基金費(fèi)率水平等多個(gè)因素,結(jié)合自身的投資策略,確定投資額度。
如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他基金品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍并相應(yīng)調(diào)整投資策略。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開(kāi)展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限以及信用風(fēng)險(xiǎn)敞口等。
存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,依照上述上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
國(guó)債期貨交易策略
國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平?；鸸芾砣藢凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析?；鸸芾砣藰?gòu)建量化分析體系,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
由于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券兼具債性和股性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間,可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券相對(duì)價(jià)值分析策略通過(guò)分析不同市場(chǎng)環(huán)境下其股性和債性的相對(duì)價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,從而獲取較高投資收益。
本基金將選擇公司基本面優(yōu)良、具有較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買(mǎi)入并持有。本基金持有的可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券可以轉(zhuǎn)換為股票。
債券投資組合策略
債券投資主要采取利率策略、信用策略以及杠桿策略,力求在控制各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)定的收益。
(1)利率策略
利率策略主要是根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境判斷,預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及收益率曲線變化趨勢(shì),從而確定組合的整體久期,有效控制基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí),適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,預(yù)測(cè)利率水平降低時(shí),適當(dāng)延長(zhǎng)投資組合的目標(biāo)久期。
(2)信用策略
信用策略主要是根據(jù)不同信用等級(jí)資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值,確定資產(chǎn)在不同信用資產(chǎn)類(lèi)屬之間的配置,并通過(guò)對(duì)信用資產(chǎn)的信用分析,確定信用資產(chǎn)的投資策略。
本基金所投信用債(包括資產(chǎn)支持證券,下同)評(píng)級(jí)需在AA+級(jí)及以上。其中,本基金投資于信用評(píng)級(jí)為AA+級(jí)的信用債占所有信用債的比例為0%-50%,投資于信用評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的信用債占所有信用債的比例為50%-100%。本基金投資的信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí),對(duì)于不存在債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的信用債,其信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí),其中本基金投資的短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí)?；鸪钟行庞脗陂g,如果其信用等級(jí)下降、不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合上述比例要求。本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)。如投資信用債有多個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí),本基金所依照的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不包括中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司。本基金將分別采用基于信用利差曲線變化策略和基于信用債信用變化策略。
1)基于信用利差曲線變化策略
信用利差曲線的變化受宏觀經(jīng)濟(jì)周期及市場(chǎng)供求兩方面的影響較大,因此本基金一方面通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)市場(chǎng)的變化,判斷信用利差曲線的變化,另方面將分析債券市場(chǎng)的市場(chǎng)容量、市場(chǎng)形勢(shì)預(yù)期、流動(dòng)性等因素對(duì)信用利差曲線的影響,綜合各種因素確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)投資比例。
2)基于信用債信用變化策略
本基金主要依靠?jī)?nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的信用水平變化、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差等。本基金信用評(píng)級(jí)體系將通過(guò)定性與定量相結(jié)合,著力分析信用券的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn),并尋求足夠的收益補(bǔ)償。另外,評(píng)級(jí)體現(xiàn)將從動(dòng)態(tài)的角度,分析發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債狀況、盈利能力、現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等關(guān)鍵因素,進(jìn)而預(yù)測(cè)信用水平的變化趨勢(shì),決定投資策略的變化。
(3)杠桿策略
杠桿放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用回購(gòu)等方式融入低成本資金,并購(gòu)買(mǎi)具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。本基金將對(duì)回購(gòu)利率與債券收益率、存款利率等進(jìn)行比較,判斷是否存在利差套利空間,從而確定是否進(jìn)行杠桿操作。進(jìn)行杠桿放大策略時(shí),基金管理人將嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 |
