| 投資策略 |
(一)大類資產配置策略
本基金將綜合分析國際及國內宏觀經濟運行態(tài)勢、宏觀經濟政策變化、證券市場運行狀況,綜合評定各類資產的流動性、市場容量、估值水平及風險收益水平,從而制定合理的資產配置比例。并積極跟蹤各類證券風險收益特征的相對變化動態(tài),調整普通債券、可轉債、股票和現金等資產具體的配置比例,以平衡投資組合的風險和收益。
(二)債券投資策略
1、久期配置策略
本基金將對國內生產總值、價格指數、工業(yè)增長、外貿收支等宏觀經濟變量進行深入研究,并在此基礎上判斷包括貨幣政策、財政政策、匯率政策、產業(yè)政策等宏觀經濟政策取向,從而對市場利率水平和收益率曲線未來的變化趨勢做出預測和判斷,結合債券市場資金及債券的供求結構及變化趨勢,確定固定收益類資產的久期配置。
根據市場利率的波動調整債券組合久期以提高債券組合收益。當預期市場利率水平上升時,降低組合久期;預期市場利率下降時,提高組合久期。當收益率曲線走勢難以判斷時,參考基本指數的樣本券久期構建組合久期,力爭組合收益超過基準收益。久期配置策略具體包括跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基于收益率曲線變化的子彈策略、杠鈴策略及梯式策略。
2、債券類屬配置策略
債券類屬配置主要包括資產類別選擇、各類資產的適當組合以及對資產組合的管理。主要決策依據包括未來的宏觀經濟和利率環(huán)境研究及預測、利差變動情況、市場容量、信用等級變化和流動性情況等。通過情景分析和歷史預測相結合的方法,“自上而下”在債券一級市場和二級市場,銀行間市場和交易所市場,銀行存款、信用債、政府債券等資產類別之間進行類屬配置,進而確定具有最優(yōu)風險收益特征的資產組合。
3、信用債投資策略
信用債收益率等于基準收益率加信用利差,信用利差收益主要受兩個方面的影響,一是該信用債對應信用水平的市場平均信用利差曲線走勢,二是該信用債本身的信用變化?；谶@兩方面的因素,本基金分別采用以下的分析策略:
基于信用利差曲線變化策略:一是分析經濟周期和相關市場變化對信用利差曲線的影響,二是分析信用債市場容量、結構、流動性等變化趨勢對信用利差曲線的影響,最后綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定信用債總的及分行業(yè)投資比例。
基于信用債信用變化策略:發(fā)行人信用發(fā)生變化后,本基金將采用變化后的債券信用級別所對應的信用利差曲線對公司債、企業(yè)債定價。影響信用債信用風險的因素包括行業(yè)風險、公司風險、現金流風險、資產負債風險和其他風險等。
本基金管理人將整合基金管理人內外部有效資源,根據內、外部信用評級結果,深入分析挖掘發(fā)債主體的經營狀況、現金流、發(fā)展趨勢等情況以及債券的具體條款等,以甄別信用評級質量,對不同信用等級的信用債采用不同的投資策略和風險管控措施。同時采取分散化投資策略和集中度限制,嚴格控制投資組合整體的違約風險水平。
本基金不投資債券信用等級為AA以下的信用債,為更好控制投資組合面臨的信用風險,除基金合同另有約定外,本基金信用債的投資遵從以下投資比例限制:
注:1、信用評級或跟蹤信用評級時,債券發(fā)行人僅披露了主體長期信用等級,則參考相應的主體長期信用等級的級別;2、可免于信用評級的政府支持機構債視為債券信用等級為AAA進行投資
當信用債投資比例因被動原因達到或超過上述投資比例限制時,本基金不能再主動投資相應信用等級的信用債。
4、個券精選策略
運用特定跟蹤策略,根據不同信用債券的特點,進行持續(xù)跟蹤評級和判斷,尋找在持有期內信用級別上調可能性比較大的產品,進行配置,并規(guī)避持有期內信用級別下調可能性比較大的產品。
運用相對價值策略,對同類債券的利差進行分析,找到影響利差的因素,并對利差水平的未來走勢做出判斷,找到價值被低估的個券,進行債券置換。
5、回購套利策略
本基金將在考慮債券投資的風險收益情況以及回購成本等因素的情況下,在風險可控及法律法規(guī)允許的范圍內,通過債券回購融入和滾動短期資金,投資于收益率高于融資成本的其他固定收益類投資工具,獲得杠桿放大收益。
6、可轉債投資策略
本基金在綜合分析可轉債的股性特征、債性特征、流動性等因素的基礎上,采用數量化估值工具評定其投資價值,選擇安全邊際較高、發(fā)行條款相對優(yōu)惠、流動性良好及基礎股票基本面良好的品種進行投資。
(三)股票投資策略
本基金采用“自上而下”與“自下而上”相結合的選股策略進行投資?；鸸芾砣嗽趯暧^及行業(yè)分析的基礎上,選擇競爭優(yōu)勢明顯、估值合理、治理結構完善、具有可持續(xù)增長前景的優(yōu)質公司。
1、行業(yè)配置
本基金將綜合考慮經濟周期、經濟發(fā)展轉型、技術發(fā)展情況,結合行業(yè)在產業(yè)鏈的位置、行業(yè)定價能力、行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)景氣程度、行業(yè)成熟程度、行業(yè)競爭格局和行業(yè)估值水平等因素,根據綜合評定結果確定股票資產在各行業(yè)內的配置比重。
2、個股精選
本基金在行業(yè)選擇的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方法,精選在所選擇行業(yè)中盈利能力強、市場占有率高、估值水平合理、競爭優(yōu)勢明顯的上市公司進行投資。
(1)定量分析
盈利能力強:本基金重點關注盈利能力較強的上市公司,其凈資產收益率(ROE)、總資產收益率(ROA)、毛利率和凈利率等應高于行業(yè)平均水平。
市場占有率高:本基金重點關注市場占有率較高的上市公司,公司的營業(yè)收入或凈利潤排名在各行業(yè)中所占比例較高。通過對上市公司所屬行業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤的橫向比較,精選出在行業(yè)里有定價能力、渠道控制力的公司。
成長能力較好:本基金重點關注成長能力較高的上市公司,其營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率和收入增長率等處于所在行業(yè)較高水平。
估值水平合理:本基金重點關注估值水平合理的上市公司。通過估值水平分析評估所選上市公司市場估值的合理性,參考指標包括市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)和企業(yè)價值倍數(EV/EBITDA)等。
(2)定性分析
競爭優(yōu)勢:本基金所選上市公司具有明顯的競爭優(yōu)勢,對競爭優(yōu)勢的考察主要從資源優(yōu)勢、創(chuàng)新及技術優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和股東優(yōu)勢等方面進行綜合分析。
公司治理:本基金所選上市公司的治理結構相對完善,重點將從上市公司的管理層評價、戰(zhàn)略定位和管理制度體系等方面對公司治理結構進行評價,關注公司是否具有誠信、優(yōu)秀的管理團隊和良好的公司治理結構。
(四)資產支持證券投資策略
本基金將深入研究資產支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率水平等基本面因素,并且結合債券市場宏觀分析的結果,評估資產支持證券的信用風險、利率風險、流動性風險和提前償付風險,輔以量化模型分析,評估其內在價值進行投資。
(五)股指期貨投資策略
本基金將在風險可控的前提下,本著謹慎原則,以套期保值為主要目的,適度參與股指期貨投資。
本基金將根據持有的股票投資組合狀況,通過對現貨和期貨市場運行趨勢的研究,結合股指期貨定價模型對其估值水平合理性進行評估,并通過與現貨資產進行匹配,選擇合適的投資時機,采用多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。本基金還將利用股指期貨作為組合流動性管理工具,降低現貨市場流動性不足導致的沖擊成本過高的風險,提高基金的建倉或變現效率。
(六)國債期貨投資策略
本基金主要利用國債期貨管理債券組合的久期、流動性和風險水平,以套期保值為目的參與國債期貨交易。基金管理人將根據法律法規(guī)的規(guī)定,結合對宏觀經濟運行情況和政策趨勢的分析,預測債券市場變動趨勢。通過對國債期貨的流動性、波動水平、風險收益特征、國債期貨和現貨基差、套期保值的有效性等指標進行持續(xù)跟蹤,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關基金分紅條件的前提下,基金管理人可以根據實際情況進行收益分配,具體分配方案以公告為準,若《基金合同》生效不滿3個月可不進行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現金分紅與紅利再投資,基金份額持有人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為相應類別的基金份額進行再投資;若基金份額持有人不選擇,本基金默認的收益分配方式是現金分紅。若基金份額持有人選擇紅利再投資方式進行收益分配,收益的計算以權益登記日當日收市后計算的兩類基金份額凈值為基準轉為相應類別的基金份額進行再投資,紅利再投資形成的基金份額保留到小數點后第2位,小數點2位以后的部分舍去,由此產生的收益由基金財產享有;
3、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準日的各類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、由于基金費用的不同,不同類別的基金份額在收益分配數額方面可能有所不同,基金管理人可對各類基金份額分別制定收益分配方案,同一類別的每一基金份額享有同等分配權;
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機構另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在符合法律法規(guī)及《基金合同》約定并對基金份額持有人利益無實質性不利影響的前提下,基金管理人在履行適當程序后,可對基金收益分配原則和支付方式進行調整,不需召開基金份額持有人大會,但應于變更實施日前在指定媒介公告。 |
