| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將由投資研究團(tuán)隊(duì)及時(shí)跟蹤市場(chǎng)環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況、國(guó)際市場(chǎng)變化情況等因素的深入研究,判斷國(guó)內(nèi)及香港證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),結(jié)合行業(yè)狀況、公司成長(zhǎng)性分析,綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。在充足的宏觀形勢(shì)判斷和策略分析的基礎(chǔ)上,采用動(dòng)態(tài)調(diào)整策略,在市場(chǎng)上漲階段中,適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,在市場(chǎng)下行周期中,適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。
股票選擇策略
(1)個(gè)股投資策略
本基金將通過自上而下的行業(yè)配置與自下而上的個(gè)股選擇相結(jié)合的方式精選優(yōu)質(zhì)的上市公司構(gòu)建股票投資組合。自上而下地研究行業(yè)的生命周期、商業(yè)模式、遠(yuǎn)期發(fā)展空間、景氣度等,自下而上地評(píng)判企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、企業(yè)文化、成長(zhǎng)潛力和估值水平等,綜合運(yùn)用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,深度挖掘細(xì)分行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)潛力大且景氣度有向好發(fā)展趨勢(shì)但暫未形成市場(chǎng)一致共識(shí)的行業(yè),并在此基礎(chǔ)上精選成長(zhǎng)潛力較好、具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、估值相對(duì)合理或價(jià)值被低估的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資并長(zhǎng)期持有其股權(quán)。
1)定性分析
本基金將通過分析上市公司的經(jīng)營(yíng)模式、研發(fā)能力、公司治理等多方面的運(yùn)營(yíng)管理能力,判斷公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力,選擇具有良好經(jīng)營(yíng)狀況的上市公司股票。具體而言,主要包括以下幾個(gè)方面:
①根據(jù)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、技術(shù)領(lǐng)先程度、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娉潭鹊葮?biāo)準(zhǔn)選擇相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司;
②根據(jù)公司的自主創(chuàng)新能力、商業(yè)模式構(gòu)建能力、行業(yè)拓展能力選擇相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司;
③公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):根據(jù)公司的生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)狀況,分析公司在產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)、品牌、行業(yè)地位等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)力或長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的公司;
④公司的資源優(yōu)勢(shì),包括是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的物質(zhì)或非物質(zhì)資源,比如市場(chǎng)資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),包括是否擁有對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)能力以及其他優(yōu)勢(shì);
⑤公司治理評(píng)估:具有良好公司治理機(jī)制的公司應(yīng)具有以下特征:
i.公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對(duì)待所有股東;
ii.尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;
iii.公司信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整;
iv.公司董事會(huì)勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;
v.公司股東能夠?qū)Χ聲?huì)成員施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀地履行審計(jì)職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評(píng)級(jí);
⑥公司的盈利模式:對(duì)企業(yè)盈利模式的考察重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競(jìng)爭(zhēng)力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性。
2)定量分析
在定量分析方面,本基金將通過對(duì)相對(duì)價(jià)值指標(biāo)(如市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市現(xiàn)率(P/CF)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA))、絕對(duì)估值指標(biāo)(如貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF))以及成長(zhǎng)性指標(biāo)(如預(yù)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG))的定量評(píng)判,篩選出具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票。
(2)港股通投資標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金所投資港股通投資標(biāo)的股票除適用上述個(gè)股投資策略外,將重點(diǎn)關(guān)注:
1)A+H兩地上市企業(yè),因港股市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者構(gòu)成等因素,H股具備一定估值優(yōu)勢(shì);
2)同A股資產(chǎn)相比,港股具備差異化的稀缺板塊及上市公司。
此外,本基金投資港股通投資標(biāo)的股票還需關(guān)注:
1)香港股票市場(chǎng)制度與內(nèi)地股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
2)港股通每日額度應(yīng)用情況;
3)人民幣與港幣間的匯兌比率變化。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股,基金資產(chǎn)并非必然投資港股。
(3)股票組合的構(gòu)建與調(diào)整
本基金在上述分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行股票組合的構(gòu)建。當(dāng)上述因素出現(xiàn)較大變化時(shí),本基金將對(duì)股票組合適時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
(4)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將重點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性等影響資產(chǎn)支持證券價(jià)值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估資產(chǎn)支持證券的相對(duì)投資價(jià)值并做出相應(yīng)的投資決策。
國(guó)債期貨投資策略
本基金為提高對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則參與國(guó)債期貨投資。
股指期貨投資策略
本基金為提高投資效率,更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。
債券投資策略
本基金在固定收益證券投資與研究方面,實(shí)行投資策略研究專業(yè)化分工制度,專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險(xiǎn)等角度,提出獨(dú)立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊(duì)討論,并經(jīng)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。
(1)利率策略
研究GDP、物價(jià)、就業(yè)、國(guó)際收支等國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。
組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo),根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)的預(yù)期,綜合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,可以制定出組合的目標(biāo)久期,預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),降低組合的久期,以期規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)和資本損失,力求獲得較高的再投資收益;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),提高組合的久期,以期在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升的收益,力求獲得較高利息收入。
(2)信用策略
根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景,發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r,企業(yè)市場(chǎng)地位,財(cái)務(wù)狀況,管理水平,債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差與投資價(jià)值。
(3)債券選擇與組合優(yōu)化
本基金將根據(jù)債券市場(chǎng)情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級(jí)別,在綜合考慮流動(dòng)性、市場(chǎng)分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評(píng)估債券投資價(jià)值,選擇定價(jià)合理或者價(jià)值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場(chǎng)變化情況對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化。
(4)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn),是本基金的重要投資對(duì)象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買入并持有。 |
